钢铁公司中，股价跌破每股净资产常见，跌破每股现金罕见。新钢股份即面临如此情形，而公司持续经营并无问题，不如大量回购股票以展现公司正常价值，这应该是合理的选择。

由于产能过剩，钢铁行业上市公司股价跌破每股净资产是常见现象。主要原因在于，产能过剩的情况下，市场预期钢铁股未来的盈利前景不佳，有可能会长期亏损，无法把净资产中对应的前期投入的固定资产、无形资产等回收，再考虑到资金成本，因此，股价跌破净资产就成为常态。

然而，在钢铁行业上市公司中，新钢股份（600782.SH）在跌破每股净资产的同时，还跌破了每股净现金，这在上市公司中还是不多见的。

资产收益率较为稳健

一家公司的资产负债表中，股东权益和有息债务反映了上市公司的本金来源；上市公司拿到本金后，把本金投到不同的资产上去赚钱——银行存款、理财产品、结构性存款等金融资产赚取利息，长期股权投资赚取被投资企业的投资收益，固定资产、无形资产加上周转性经营投入（存货、应收款项等周转性经营资产减去合同负债、应付款项等周转性经营负债）的经营资产赚取经营利润。

来看一下新钢股份最近五年又一期的股东权益和有息债务情况，可以发现，从2019年末至今，新钢股份的有息债务总额基本维持在40亿元左右，股东权益合计则从2021年末至今，基本在270+亿元。从2021年到现在，整个本金总额稳定在310余亿元。

对于钢铁行业上市公司来说，股价跌破每股净现金及现金等价物的情况并不多见。如果股权分散、交易活跃，这类公司很容易出现股权争夺战甚至是私有化。

那么，新钢股份将这310多亿元用来干什么了？这可以从新钢股份的资产方找到答案。资产按照新钢股份赚钱的方式分为赚取利息的金融资产、赚钱被投资企业投资收益的长期股权投资和赚取经营活动利润的经营资产。在2023年三季报中，新钢股份金融资产总额186.08亿元，占公司资产总额的比例为59.14%；长期股权投资1.72亿元，占比为0.55%；经营资产总额126.86亿元，占比为40.32%，合计约为314.65亿元。新钢股份从2018年开始，息税前资产回报率总体呈下降趋势，与中国宏观经济以及钢铁行业走势基本保持一致，2023年前三季度只有2.4%，反映了当期钢铁行业的困境。