2024年以来，A股和港股市场均表现不佳，投资者遭受了新一轮损失。1月17日，上证指数大幅下跌2.1%，恒生指数更是暴跌3.7%。

在下跌中，A股市场显示出一定程度的分化，低估值、高股息股票表现相对更强。深证成指从2023年末收盘的9525点下跌至1月17日收盘的8760点，跌幅约为8%。对比起来，上证指数仅下跌5%，仅从2023年末的2975点下跌至1月17日的2833点。

值得注意的是，港股的分化并没有这么明显。恒生指数从2023年末收盘的17047点下跌至2024年1月17日收盘的15277点，下跌约10%，而具有低估值、高股息特征的国企指数跌幅达11%。

两地市场持续下跌，大量优质企业估值低迷，不仅导致负向财富效应，还有损社会信心。此时，国家有关部门有必要梳理市场的痛点、难点问题，以更大力度的改革推动市场的复苏。

高股息策略满足避险需求

2023年12月，中国CPI指数同比下降0.3%，较11月0.5%的降幅有所缩小。在CPI显示通缩迹象之际，市场利率也处于下行趋势，10年期国债收益率已并创下多年新低，从2023年末的2.7%下降至1月17日的2.5%附近。市场很难发现较为安全且收益较高的大规模可配置资产。

在宏观经济增长预期转弱、风险凸显之际，不少高成长、高估值股票的逻辑被证伪。大量市场资金涌向煤炭、银行等低估值、高股息的股票避险，引发市场风格分化，这正是新年以来上证指数跑赢深证成指的原因之一。

较为典型的后果是，中国神华A股（601088.SH）从2023年末的31.35元连续上涨至1月17日收盘的34.14元，十余个交易日内涨幅达8.9%，公司市值已超过宁德时代（300750.SZ）。即使在大涨之后，中国神华A股的股息率仍有7.5%。

然而，高股息策略在港股市场表现的节奏与A股市场并不完全一致。

两地股票表现迥异较为典型的案例是，工商银行A股（601398.SH） 从2023年末的4.68元上涨至1月17日收盘的4.84元，对应股息率超过6.2%；而工商银行H股（01398.HK） 股价则从2023年末的3.82港元下跌至1月17日收盘的3.55港元，较A股约折价33%，对应股息率高达9.3%。