次高端白酒增长迎来分化
作者 杨现华
发表于 2024年5月

依靠渠道布局辅之以营销费用的投入,次高端酒企在推进全国化过程中尽享渠道扩张红利。如今在库存和批价等问题影响下,渠道扩张红利不再,次高端白酒的发展进入冷却期,市场需要等待下一轮增长的到来。

截至2024年4月30日,上市公司2023年报和2024一季报披露完毕,白酒公司成绩也都一一展现在投资者面前。与之前的普涨不同,2023年次高端白酒分化明显。量价齐升背景下的全国化,是支撑次高端业绩快速增长的基础,如今次高端从全面繁荣走向分化竞争。

在本轮白酒繁荣周期中,次高端的成长性尤为显著。借助核心大单品的渠道扩张,在行业景气度上行期,品牌影响力强化了经销商的信心,辅之以较高的费用投入,在快速全国化过程中,次高端酒企实现快速增长。

经销商团队快速增长能带来短期业绩爆发式增长,但也存在双刃剑。当行业调整周期来临时,与大量经销商配套的投入反而成了拖累。在品牌力缺失情况下,招商铺货模式无法形成持续的消费者认知。

从2023年报和2024一季报看,曾经普涨的次高端内部开始分化,酒企也都面临批价回落甚至倒挂、库存压力等现状。依靠招商渠道铺货增长的阶段暂告结束。

增长分化

酒鬼酒发布的年报显示,2023年公司实现营收28.3亿元,同比下降30.14%;实现归属母公司股东的净利润5.48亿元,同比下降了47.77%。在所有上市白酒公司中,酒鬼酒收入降幅最大,净利润增速也是倒数第二。

即使是疫情期间,酒鬼酒的营收和净利润也都保持两位数增长。公司上一次营收和净利润双降还要追溯到2014年。恢复常态化管理后的2023年,本应受益于线下经济恢复性增长,但酒鬼酒的经营业绩反不如疫情期间。

酒鬼酒的例子并非个案。在上市白酒公司中,次高端酒企并不少,除了上述两家酒企外,洋河股份、水井坊、古井贡酒、山西汾酒和今世缘等等均是次高端的代表。除此之外,茅台旗下的迎宾酒、王子酒,五粮液旗下的五粮春和泸州老窖除1573以外的主销品种如窖龄酒等,都属于次高端。

按照一般的划分,白酒分为几个价格段,800元以上属于高端,300元-800元属于次高端,100元-300元属于中档酒,100元以下为大众酒。

酒企本轮上涨中,主要以中产阶层为消费对象的次高端酒企收入增长最为明显。以疫情期间的2020年至2023年为例,受突发疫情影响,2020年9家白酒公司营收负增长,15家公司的收入增长在个位数以下。

本文刊登于《证券市场周刊》2024年17期
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