4月25日晚,山西汾酒(600809.SH)发布了2023年年报和2024年一季报。
年报显示,2023年公司实现营业收入319.28亿元,同比增长21.80%;归属于上市公司股东的净利润104.38亿元,同比增长28.93%;经营活动产生的现金流量净额为72.25亿元;ROE为43.06%。
营收首破300亿、归母净利润首破百亿的数据背后,是数年来汾酒战略的巨大成功和所宣誓目标的逐个实现。在“汾酒复兴”的大旗下,公司以“高端化”持续打造产品力,有效提升了毛利率和盈利水平;并通过“全国化”开拓广阔市场,让高端产品凭借高效渠道迅速在全国范围内取得突破,由此打通了高速成长之路,主要经营指标一路长红。
得益于清晰战略和有效执行措施,无论是“行业第一阵营”、“三分天下有其一”的总体目标,还是高端产品收入占比、省外收入占比的具体目标,汾酒都完全把控节奏、指哪打哪、逐步实现和接近。
通过一份份靓丽财报,汾酒完成了由承诺到兑现、再承诺再兑现的良性循环,让资本市场由犹疑逐渐转向认同。时至今日,已无人怀疑清香型白酒龙头将走向复兴。
同时发布的2024年一季报显示,当季公司实现营业收入153.38亿元,同比增长20.94%;归属于上市公司股东的净利润62.62亿元,同比增长29.95%;经营活动产生的现金流量净额为70.41亿元;ROE为20.22%。增长势能依然充沛。
公司表示2024年目标为营业收入力争实现同比增长20%左右,一季度的优异表现为全年业绩奠定了坚实基础。
超预期的财报发布后,国内大多数主流券商研究所纷纷发布跟踪研报,给予汾酒较高评价和买入评级。
产品量价齐升驱动增长百亿大单品青花20横空出世
“产品高端化”是汾酒增长的逻辑基石。近年来,公司不遗余力推动高端化,产品结构不断优化,2023年再上台阶。
总量来看,2023年,汾酒销售达到20.58万千升,同比+16.3%;均价15.43万元/千升,同比+4.8%。在当前的物价走势和行业需求环境下,实现了量价齐升。
产品收入增速的差异来看,2023年中高价酒(130元以上)收入232.03亿元,同比+22.56%;其他酒收入85.40亿元,同比+20.15%。中高价酒增速高2.41pct。
产销率差异来看,中高价酒96.94%的产销率比其他酒高7.16pct。
产品收入结构来看,中高价酒收入占比达73.10%,同比+0.39pct。
平均单价差异来看,中高价酒销量6.00万千升,均价38.69万元/千升,均价同比+10.1%;其他酒销量14.58万千升,均价5.86万元/千升,均价同比+1.4%。
由上述数据可见,2023年在高基数的情况下,汾酒仍延续了产品结构高端化的趋势。
分产品来看,汾酒在发展过程中坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的策略,产品布局清晰,品牌矩阵多点发力,青花系列引领发展。青花系列销售占比由2022年近40%进一步提升至46%,其中更有青花20这一百亿大单品,凸显了汾酒品牌的高端化。
为了深度挖掘高端产品需求、拓展市场,汾酒正在为青花30及以上產品探索打造符合高品质生活场景文化、消费文化的成功发展模式。
对于青花30的表现,浙商证券认为,在公司的主动培育引导下,青花30复兴版表现或超预期,有望成为第二增长曲线。
东吴证券研报进一步表示,公司有意布局超高端产品:“原有产品继续做深做透外,2024年亦计划推出超高端青花汾酒做前瞻布局,旨在向上延伸品类,推动结构升级。”
品牌协同方面,在“一体两翼”的品牌战略下,青花(50做高、40做实、30做强、20做大)、杏花村、竹叶青将齐步发展。
财报显示,2024年一季度,中高价酒实现营收118.60亿元,同比+24.90%,显著高于其他酒9.88%的增速。

