海运价格周期波动难以熨平
作者 陈嘉禾
发表于 2024年5月

在商业研究中,周期是非常重要的因素。成功抓住周期的投资者,可以利用周期的起伏,获得巨大的财富。反之,在周期中迷失的投资者,也会亏损惨重。

司马迁《史记·货殖列传》中描述春秋时大商人范蠡的经营之道,“与时逐、而不责于人”,意思就是范蠡非常善于抓住周期,不用依靠压榨员工来获得财富。范蠡后来成为中国财神的原型,代表了中国商人把握周期的至高境界。

一个有趣的话题是:为什么同为运输行业,运输价格周期在海运中更容易出现,而在陆运、空运中不容易出现?通过分析这个商业问题,我们就可以更好的理解周期是如何产生的。

海运价格更容易出现周期

以波罗的海干散货运价指数为例,在2002年仅为约1000点,到2004年底就上冲到了逾5000点,到2005年暴跌至不足2000点,而在2008年5月20日上冲到11793点。

之后,指数快速滑落,到2009年年初跌到不足800点,在2009年年底则飙升至接近5000点。接着步入慢慢熊途,在2016年年初跌至不足300点,可谓惨不忍睹。海运的价格周期也让人不寒而栗。

在2013年年初,国际航运价格处于低谷时,我因为工作的关系,曾经与当时72岁的希腊船王Simeon Palios有过一次交流。当时,老船王告诉我两点关于航运周期的经验:第一、国际航运价格周期非常巨大;第二、没人能预测航运周期什么时候来,你只需要在周期过热和过冷时做好相应的准备,利用每一个牛市、度过每一个熊市,长期下去总能赚钱。

站在2013年年初寒冷的航运周期中,下一个涨价周期似乎遥遥无期、让人绝望。2016年年初,国际航运价格更是降到了冰点。但是,自此开始,国际航运价格又一次步入了上涨周期,指数在2019年一度突破2500点,但是到了2020年又一次跌破500点。

不过,随后价格又一次暴涨,周期的顶点在2021年达到极致,波罗的海干散货指数在2021年秋天一举突破了5500点。而到了2023年初,指数又一次下跌到了接近500点,只有一年多前的1/10。到了2024年5月,指数又回到了2000点附近,是一年前的4倍。

本文刊登于《证券市场周刊》2024年17期
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