长期国债收益率又一次下破2.5%，逼近历史低位区间。

Wind（万得）数据显示，6月25日早盘，国债期货30年期主力合约、10年期主力合约分别上涨0.4%、0.15%，刷新历史新高。10年期、30年期国债收益率明显走低，其中30年期国债活跃券“23附息国债23”“24特别国债01”双双跌破2.45%，创4月下旬以来新低。

年初以来，长期国债收益率不断下行。30年期国债到期收益率几度下破2.5%，触及历史低位；10年期国债到期收益率一度下行至2.22%，亦触及历史低位。

根据CFETS（中国外汇交易中心）发布的数据，截至6月24日，10年期和30年期国债到期收益率分别为2.24%、2.46%，较年初分别下行约32个、37个基点。

债券到期收益率下行意味着债券价格上涨。在此背景下，不少债券型基金收益率不断走高，部分产品年化收益率甚至超过10%，受到投资者青睐。Wind数据显示，截至5月末，债券型基金资产規模超过9.5万亿元，同比增加约1.8万亿元。

4月初以来，中国人民银行（下称“央行”）频繁喊话，提示长债收益率相关风险。据兴业研究统计，央行通过自身或媒体至少九次发声提示风险。

在6月19日的陆家嘴论坛公开讲话中，央行行长潘功胜提及美国硅谷银行风险事件的启示，并直言，“当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险。”

“一条正常的（国债）收益率曲线，长端利率与短端利率之间应该有明显的利差，现在长端跟短端差不多，代表大家有未来降息的预期。一旦未来预期出现变化，长端利率可能短时间大幅上行，届时押注降息的机构将面临较大利率风险。”一位接近监管人士表示。

Wind数据显示，6月20日-25日，“23附息国债23”“24特别国债01”短暂上行后再度掉头向下。截至6月25日下午3点，二者收益率均为2.44%，均低于此前业内人士测算的长期国债收益率合理区间下限2.5%。

“在当前情况下，中国应该首先考虑进一步加大财政政策的扩张力度，其次是进一步加强货币政策对扩张性财政政策的支持力度。”对于中长期国债收益率明显下行，中国社会科学院学部委员余永定近日撰文指出，“财政部应该抓紧时间完成国债、地方债的发行计划；央行公开市场操作应该增加国债的购买而不仅仅是‘增加国债买卖’。”

资产荒助推债市走强

长期国债利率因何下行？资产荒是多位资管人士共同提及的重要原因。

“现在不少广义基金（包括公募基金、券商资管、银行理财等）在做一件危险的事情，就是通过拉长久期，赚取资本利得来覆盖客户的资金成本。”一位券商资管业务负责人称。

以债券型基金为例，债基投资收益一方面来自持有债券期间的利息收入，另一方面则来自债券价格变动产生的资本利得。