兆易创新披露2024年上半年业绩预告，公司营业收入约为36.09亿元，同比增长21.69%，扣除非经常性损益后的净利润约为4.74亿元，同比增长72.07%，公司在全球Nor Flash市场的份额也稳居全球第二的位置。

对于业绩的增长，公司给出了以下两方面原因，第一，下游市场需求回暖，带动公司存储芯片的产品销量增长，第二，公司持续进行研发投入与产品迭代，不断优化产品成本。

但从行业数据来看，Nor Flash市场的供需错配，以及三星、SK海力士等存储芯片大厂相继停产、减产DDR3产品才是推动兆易创新业绩增长的根本原因，除此之外，高成本库存的出清，低成本库存占比提升也在一定程度上提升了公司存储产品的盈利能力。但公司也面临代工成本上涨及市场空间存在天花板的考验。

供需错配

存储芯片是兆易创新最主要的收入来源，2023年，其存储芯片产品收入高达40.77亿元，占当期营业收入的比重为70.78%。公司存储产品包括闪存芯片Nor Flash、SLC Nand Flash和动态随机存取存储芯片DRAM。

首先来看Nor Flash，其主要用来存储代码及部分数据，在可以满足快速读取数据的同时，允许系统直接从存储单元读取代码并执行，因此，Nor Flash被广泛应用在消费电子、可穿戴设备、智能汽车、物联网、工业等领域。

据东海证券研报，TWS耳机由于主控蓝牙芯片内存有限，为了存储更多固件和代码程序，需外扩一颗体积小、功耗低的Nor Flash，另外，TWS耳机功能的升级导致对Nor Flash的需求逐步向128M、256M升级，因此，TWS耳机是推动Nor Flash市场增长的主要动力。

Canalys数据显示，2023年三季度，全球TWS耳机出货量同比增长3.90%，终止了连续多季度下滑的情况；2023年四季度，全球TWS耳机延续了上一季度的增长态势，出货量同比增长6.50%，相较去年增加了500万台；2024年一季度，全球TWS耳机出货量约为6500万台，同比增长6.00%。

受TWS耳机市场复苏影响，兆易创新营业收入在2023年四季度恢复增长，其增速为0.40%，台湾厂商华邦电子、宏旺电子营业收入下降速度也在2023年年末明显收窄，并在2024年恢复增长。

除此之外，AI服务器渗透率的提升也带动工业领域Nor Flash的需求显著增加，其体现在AI服务对存储的需求从64MB逐步升级到128MB；另外，随着车规级L3的落地，大容量L3级存储的需求也将推动车规级Nor Flash需求的增长，对此，东海证券测算，2025年，全球Nor Flash市场规模将达到215亿元。