7月27日，宝丰能源发布业绩快报，2024年上半年，公司营收和净利润分别为168.95亿元和33.04亿元，同比分别增加29.07%和46.41%。公司上半年净利润增速高于营收增速。对于业绩好转，公司解释简单，表示主要原因是三期烯烃项目投产，烯烃产品的产量与上年同期相比有较大幅度的增长。

虽然近期公司股价受大盘影响有所调整，但截至6月29日，宝丰能源2024年的涨幅依然接近5%，相对于上证综指约3%的跌幅依然有较明显的超额收益。这只市值超过1000亿元的煤化工龙头的超额收益，或许预示了煤化工行业的业绩变局：在原油价格供应脆弱不容易下跌的情况下，国内煤炭价格的相对低位运行，为煤化工行业的盈利修复带来了时间窗口。

盈利变好

由于中国富煤少气贫油的资源特点，煤化工一直是大力发展的行业，2010年中国神华包头的甲醇制烯烃投产，首次打通了煤制烯烃的生产过程，打开了中国新型煤化工发展的篇章，随后中国又陆续实现了煤制气、煤制油和煤制乙二醇等煤化工路线的工业化生产，由此煤化工迎来了大幅扩产的阶段。

数据显示，2023年中国煤（甲醇）制烯烃产能为1865万吨，较2019年增长17.9%；煤制气产能67.1亿立方米，较2019年增长33.3%；煤制乙二醇产能1118万吨，较2019年增长131.5%；煤制油产能1138万吨，较2019年增长23.56%。上述项目不少分布于各煤炭或者化工上市公司之中。

相比其他以煤炭开采为主的煤化工企业，宝丰能源起家于煤炭资源丰富的宁夏，于2019年5月上市，依托当地较低的煤价不断扩产煤制烯烃项目，截至2023年底，随着100万吨聚烯烃项目的投产，公司新增90万吨煤制聚乙烯、聚丙烯的产能，合计有210万吨聚乙烯、聚丙烯产能，在中国煤制烯烃产能的比重超过10%。此外，公司还将在内蒙古鄂尔多斯建设300万吨聚烯烃项目，预计完工时间为2024年，完工后有望占煤制烯烃产能的20%以上，继续夯实煤化工龙头的地位。

上市以来，宝丰能源给投资者呈现了靓丽的报表。2019年至2023，宝丰能源营收分别为135.68亿元、159.28亿元、233.00亿元、284.30亿元和291.35亿元，净利润分别为38.02亿元、46.23亿元、73.36亿元、67.19亿元和59.48亿元，期间虽然经历了原材料煤炭价格的涨跌及烯烃的起落，但营收保持了持续的正增长，净利润也维持了大体稳定的态势，表现出较强的盈利能力，此外过去五年公司加权平均净资产收益率分别为19.3%、19.04%、25.33%、19.57%和15.72%，其股东回报指标堪称优秀。