近2个月来，医药板块自高位回调17.5%，板块再度调整至历史底部区间，当前申万医药板块市盈率（PE）近10年分位数仅2.8%，市销率（PS）与市盈率（PB）更是分别仅有1.9%和0.3%。随着《全链条支持创新药发展实施方案》正式获得国务院常务会议审议通过，成为行业反弹的催化剂，政策底已现。

华福证券认为，2018年以来医药行业受到政策、疫情及国内外大环境影响，整体增速有所回调，但长期稳健向上趋势不变，医保资金在控费背景下支出仍持续增长。医药板块内部各板块分布较早期变化较大，新时代下行业有望迎来持续的结构性机会。

历史回顾

根据华福证券的总结，医药板块自2008年来，主要经历了三轮历史大底：

2008年11月：行业第一次历史大底，医药板块（申万）下跌57.1%（2008.1.1-2008.11.4），最低PE估值19.6倍。

行业基本面：仍处于三大医保全面覆盖下支付能力提升，需求释放，基本面很强；二级医药上市公司结构：同产业现状，医药上市公司以传统中药、化药为主，但化药市值超中药市值；外部环境：2008年金融危机导致全市场回调。

二级表现：虽然全市场泥沙聚下，但是医药板块在强基本面支撑下，防守性很强，板块在当时通胀环境下受高度认可，且2009年新医改政策开始施行，板块触底后迎来迅速反弹，走出“V”字行情。

2012年1月：行业第二次历史底部，2011年全年医药板块（申万一级分类）回调30.9%，最低PE估值25.5倍。

行业基本面：仍处医药行业需求充分释放，但医保支出增速超过收入增速，医保资金初步压力情绪出现，2011年开始有控费措施实施，安徽开始采用了“双信封”招标模式以及实行了“量价挂钩”“单一货源承诺”等办法，政策端出台《药品出厂价格调查办法》，导致行业增速确实有所放缓。同时2011年行业“黑天鹅”事件较多，如重庆啤酒乙肝疫苗、贵州16家血浆站关停等；二级医药上市公司结构：早期医药上市公司以传统中药、化药为主，但中药市值反超化药市值；外部环境：市场整体亦迎来明确下行周期，2011年上证指数下跌21.7%。

二级表现：本轮压制下医药板块出现短期回调，直到2012年末迎来明确底部反弹，主要系新医改以来，医保支出开始明显扩面增长，且2012-2013年明确出台《医药工业十二五规划》、《生物产业发展规划》、新版基药目录等利好政策。