近期，美联储主席鲍威尔释放出了迄今为止最强的降息信号。“现在是时候调整政策了。”当地时间8月23日，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表演讲时坦言，目前，通胀已接近美联储所设定的2%的目标，劳动力市场也已从过热的状态降温。

美元作为全球主要流通货币，美联储货币政策调整后，将通过美元直接影响全球流动性，促使资金重新配置，从而影响不同资产类别的表现。在机构看来，随着美联储进入降息周期，美元指数和美债收益率有望加速回落，从历史表现看，美联储前两次降息期间大类资产中港股、贵金属表现较好，A股成长风格相对占优。

美联储降息时机已到巴菲特青睐短期美债

美联储本轮加息周期自2022年俄乌冲突之后启动，在美联储强力加息手段刺激下，联邦基准利率从0%—0.25%升高至现在的5.25%—5.5%，达到2007年以来的最高水平。

而美联储的高利率注定是无法持久的。比如，8月初，林园投资董事长在接受本刊采访时就提及，“当前的美元利率是不可能长久的”。他进一步表示，“有些投资者存美元去赚那5%的收益，是把短期的行为当成长期行为了。试想，如果哪个企业或什么地区长期给我每年4%——不要说5%的回报，那我就不做投资了，复利下来，收益非常高。全世界顶尖公司平均每年的回报就10%多一点儿，美元利率长期为5%，这不符合常识。”他还认为，“利率是影响这个资本市场的一个非常重要的因素”。

伴随着美国就业市场走弱、通胀压力明显缓解，美联储认为降息时机已经到来。在2024年杰克逊霍尔年度会议上，鲍威尔明确表示，他对美国整体通胀回落至2%的目标有了更多信心，他认为是时候调整货币政策了。这样的表述被外界视为是美联储将在9月开启降息的直接暗示。目前，市场认为9月美联储降息的概率已经是100%。市场普遍预期联邦基金利率期货隐含的9月降息25bp的概率为61.5%，降息50bp的概率为38.5%。

美联储降息通常会导致全球资本流动的重新调整，增加全球流动性。在经济增长乏力和通货膨胀压力增大的背景下，美联储降息可以为市场注入新的流动性，促使资金重新配置，从而影响不同资产类别的表现。

对此，嘉实财富认为，对于投资来说，方向（势能）最为重要，而美债利率的方向大概率是向下：如果不发生衰退，美联储需要将利率回归正常化的水平；如果发生衰退，美联储则需要更大幅度降息，将利率压低到更低的位置上，此时美债将在主要资产类中脱颖而出。不管哪种情形发生，美债都具有相当的投资和配置价值。

中信证券则进一步表示，1年期美债利率在美联储降息开启后仍存在下行空间，但由于长端美债利率在降息前往往存在价格预期过于乐观的远期降息空间的情形，并且降息开启后，美国经济复苏预期升温对长端美债利率下行存在阻碍，因而10年期美债利率整体在降息开启后下行空间较为有限，因此相比于长期美债，目前更建议配置中短期美债。