2024年上半年，五家上市险企归母净利润合计增长11.4%，其中，二季度同比增长52.5%，主要受资产端改善驱动，高股息配置风格下的权益投资收益大幅提升，以及利率下行背景下 债券公允价值增值。

利率下行，资产再配置收益降低，净投资收益率同比有所下滑，高股息配置风格下权益 投资收益大幅提升，驱动总投资收益率和综合投资收益率好转。投资业绩向好驱动营运利润正增长，虽然营运利润投资收益率锁定4.5%，但投资好转仍有助于提升营运利润，从而提升投资资产增长水平。

Margin（利润）回升驱动寿险NBV高增

从寿险业务来看，缴期改善叠加银保降费，Margin回升驱动NBV（一年期新业务价值）高增长，而NBV Margin 大幅改善驱动NBV高增长延续。上半年，上市险企NBV增速表现分别为：人保（115.6%）>太平（108.3%）>新华（57.7%）>阳光（39.9%）>太保（29.5%）>友邦（25%）>国寿（18.6%）>平安（11%）。

上半年，上市险企NBV Margin同比大幅回升，Margin及提升幅度分别为友邦 （53.9%/3.3pct）>国寿（20.1%/4.2pct）>太平（24.6%/12.4pct）>平安（24.2%/6.5pct）>阳光（19.1%/6.7pct）>新华（18.8%/12pct）>太保（18.7%/6pct）>人保（11.1%/6.4pct），驱动因素有差异，主要源于银保渠道“报行合一”降费，以及银保趸交大幅压缩（国寿、新华），提升5 年/6年交产品占比（太保、太平、平安）以及提升10年交产品占比（国寿、新华）。

高基数、“报行合一”阶段性地影响银行端销售积极性以及部分公司压降银保趸交（新华、国寿），致使新单保费普遍负增长。上半年新单保费增速分别为友邦（14.1%）>国寿（-6.4%）> 太平（-8.8%）>阳光（-9% ）>人保（-9.7%）>太保（-11.8%）>平安（-19% ）>新华（-41.7%），除友邦外均为负增长。

从产品形态看，3%预定利率下增额终身寿继续热销，驱动传统寿险占比普遍提升。9月起传统险预定利率将下调至2.5%，预计各险企将转向分红险销售。

在个险渠道，NBV全面正增长，代理人企稳回升态势显现且质态持续改善。由于储蓄险需求依旧旺盛，大部分公司新单保费在高基数下继续增长，叠加缴别改善、预定利率下调驱动Margin提升，个险渠道NBV延续高增长。

上半年，上市险企个险渠道NBV增速表现分别为：人保（90.8%）>太平（59.8%）>阳光（47.8%）>新华（39.5%）>太保（21.5%）>友邦（15.3%）>国寿（14.6%）>平安（10.8%），其中，NBV Margin表现分别为：友邦（67.2%/4.4pct）>阳光（34.7%/7.5pct）>平安（33.0%/10.5pct）>国寿（30.6%/5.4pct）>华（30.5%/+8.6pct）>太保（29.4%/2.8pct）>人保（28.7%/12.7pct）> 太平 （27.5%/8.9pct），新单保费表现分别为：阳光（15.7%）>太保（10%）>友邦（7.8%）>太平（7.3%）>人保（6.5%）>国寿（5.2%）>新华（0.4%）>平安（-24.5%），平安负增长主要源于高基数叠加万能账户销售削减。