上周A股小幅反弹，我们认为，主要由存量房贷利率调降等国内政策宽松预期驱动，三点催化：①联储以50bp开启降息周期→国内货币政策调整的空间打开；②8月数据显示，国内生产消费边际走弱，地产基本面仍在筑底；③发改委表态加强政策预研储备，适时推出。两点印证：①上周反弹期间，房地产、有色、家电领涨；②9.19-9.20，对政策潜在边际变化更敏感的北向资金平均成交额达1137亿元，较前5个交易日均值放大34%。从反弹情绪最直观的融资资金看，9.19融资买入额占A股成交额的比重进一步回升至8.6%，融资净买入转正至19亿元，反映情绪略有改善。

我们认为，A股在空间上底部形态初现，三点边际变化：①我们在24.9.17《接近支撑位的信号增多》中提示融资资金集中平仓压力或已近尾声，截至9.19，A股两融余额13748亿元，较9.13的13742亿元有企稳迹象，基本验证此前判断；②逆势资金见拐点，9.15-9.21产业资本净增持30亿元，为今年来周度次高，近1M产业资本净增持自7月中旬以来首次转正至13亿元；③前期强势品种补跌基本到位。