近期，由于高温天气的持续，居民用电需求维持高位。水电季节性匮乏下，火电需求反向升高，而受港口发运价格倒挂影响，北港库存持续滑落，供给下滑，需求提振下，动力煤价格小幅反弹，短期整体表现平稳。据机构观点，煤炭黄金时代或仍在继续，不具备大幅下跌风险。

作为煤炭行业龙头之一，中国神华（股票代码：601088）上半年业绩虽有所下滑，但基本符合市场预期，盈利仍具备稳定性，且8月业务情况普遍好转。机构认为，未来中国神华煤炭规模仍有提升空间，高分红模式下长期投资价值显著。

煤炭或仍处黄金时代

截至2024年9月20日，秦港5500K动力末煤平仓价866元/吨，周环比上涨9元/吨，周涨幅1.05%。产地价格全面上涨，晋陕蒙三省煤矿开工率为83.2%，环比增长0.5%。需求方面，当前电厂日耗水平处于历史偏高水平，库存绝对数偏高但库存可用天数处于历史同期偏低水平，电煤需求表现出较强韧性。

华福证券表示，我们正处在能源大变革时代，在先立后破的政策导向和能源安全诉求下，煤炭或仍处于黄金时代。

煤炭的供给紧张表现为多个方面：一是双碳政策背景下产能控制严格，而安监与环保政策的趋严挤出超产部分；二是供给呈现区域分化，随着东部地区资源减少以及山西进入“稳产”时代，开采难度或逐步加大，国内产能进一步向西部集中，加大供应成本；三是开采深入及安全标准提高后，焦煤开采难度加大，欠产或将成为新常态，资源稀缺性将体现更为明显。煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，叠加发电量持续增长，煤炭需求展现较强韧性。在宏观经济偏弱、水电显著增多、新能源高速发展及进口煤延续增长的压力测试下，2024年至今动力煤价仍在800元以上运行，仍看好煤价后续维持高位震荡，煤企利润可持续性强，在经历资产负债表优化后煤企现金流或具有比较优势。

国盛证券也认为，目前煤价不具备大幅下跌风险，因此每一轮受市场非理性情绪波动带来的调整均是再次布局的重要时点。本轮煤炭板块自2023年8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于2021～2022年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），2023年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼。