2024年作为国资委“国企改革深化提升行动”（2023—2025）的攻坚之年，相关企业在资本市场的重大重组接连不断，近期万亿级“证券航母”的形成引发关注。

9月5日晚间，国泰君安证券、海通证券突然发布停牌公告，称正在筹划重大资产重组事项。公告显示：“国泰君安将通过换股的方式吸收合并海通证券”。

国泰君安与海通证券均为头部券商，以2023年年报数据计算，二者合并后的新机构总资产、净资产分别达到16800亿元、3302 亿元，均处行业首位，这也创下了行业的并购纪录。

9月10日、11日，国泰君安董事长朱健、海通证券董事长周杰先后在公司2024年半年度业绩说明会上回应双方合并一事。

“国泰君安与海通证券的重组旨在响应国家战略、推动打造一流投资银行，符合两家公司的战略发展方向。”“本次重组是为了响应国家战略，有助于双方资源共享、优势互补，增强核心竞争力。”

今年3月，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，提出了行业机构建设目标：到2035年，形成2家至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。

一场史无前例的“万亿级”合并之后，我国券商机构距离世界一流投行还有多远？

“基因”基础

1992年，中国证监会成立，国泰证券和君安证券同年诞生，国泰君安为二者1999年合并而来；海通证券自1988年成立以来便未更名，也是大型券商中唯一没有被政府注资且未被收购重组的券商。

如果将时间维度拉长到十年前，据Wind数据，海通证券与国泰君安彼时营业收入和净利润的排名几乎都在行业前三，除了第一名中信证券，这两家券商轮流在“老二”和“老三”之间切换。

但近年来二者却都有“失意”。以营业收入为例，海通证券于2022年降至行业第七，今年上半年进一步下滑至行业第十；国泰君安也于2023年起被华泰证券反超，今年上半年又被银河证券超越，排名降至第四。

二者的合并也有“基因”基础，国泰君安与海通证券同属上海国资旗下金融机构，实际控制人均为上海市国资委。

天眼查App显示，上海国有资产经营有限公司持股国泰君安21.35％，为第一大股东。而上海国盛（集团）有限公司则持股海通证券6.6％的股份，同样为其大股东之一；上海国盛（集团）有限公司为上海市国资委100％控股企业。

纵观整个中国券商行业发展史，国泰君安与海通证券合并所直接带来的“跃升”，还不曾有过这样的案例——

这是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例；另据国际机构测算，本次重组是全球范围内自2008年以来国际投行界第一大并购项目。

按2023年计，合并后的新机构营业总收入、归母净利润分别达到591亿元、104 亿元，仅次于中信证券，位于行业第二位。

“两家券商体量相当，以2024年中报数据测算，合并后经纪业务净收入排名维持第2名，资管净收入排名升至第3名。此外，国泰君安有场外衍生品一级交易资格，整合后可提升资金使用效率；研发等中后台投入具有规模效应。