当地时间9月18日，美联储宣布将联邦基金利率下调50个基点至4.75％—5.00％区间。

这是4年多来美国首次降息，标志着于2022年3月启动的一轮加息周期结束，向实现经济“软着陆”目标迈出重要一步。

降息“靴子”落地，宽松周期开启

在美联储宣布最终决策之前，市场对其降息与否、降息幅度等频加揣测，看法纷纭，亦有不降反加的观点。出现如此巨大分歧，直接原因就在于各界对当前美国经济健康状况，特别是最新经济数据的不同理解和研判。

美联储最为关注的核心参考指标是通货膨胀率、失业率、经济增长率。

从通货膨胀率看，目前尚未达到美联储设定的2％的目标，但是通胀反弹的担忧初获缓解。据最新统计数据，至2024年8月，美国年通胀率已经连续第五个月放缓至2.5％的水平，环比下降0.4％，也是2021年2月以来的最低水平。虽然距离美联储所期待的2％的目标尚有距离，但已从去年9.1％的高点大幅回落。根据密歇根大学消费者调查结果，美国未来一年的通胀预期已连续第四个月下降，8月份的数据为2.7％。而5年期通胀保值债券/国债盈亏平衡利率与一年前相比更是下降14.10％，低于2％。

从劳动力市场看，失业率仍处于低位，但就业增长已呈现疲弱势头。2023年6月至2024年6月，美国月平均就业岗位数量为22万个。8月份最新数据显示，美国当前失业率为4.2％，失业人数为710万。这一数据虽然仍维持低位，但相较于进入加息周期时低于4％的表现已有明显反弹。8月，美国企业等增加了14.2万个职位。同时，美国企业等宣布裁员75891 人，环比增加193％。今年以来，美国企业已宣布裁员数达536421人。美国就业市场降温迹象显现，反映出工业企业界对美国经济增长放缓的担忧已然上升。

从美国经济增长情况看，虽在高利率环境下仍表现出一定韧性，但可持续性受到质疑。今年第一季度，美国实际国内生产总值（GDP）增长率仅为1.4％。受消费者支出反弹、企业商业库存增加等因素驱动，第二季度增幅达到3％，高于预期的2％。不过，一个季度的表现并不能说明趋势。据美国著名研究机构经济咨商会（The Conference Board）估计，第三、第四季度的年化经济增长率分别为0.8％、1％。

显然，美国经济当前的最大风险已从通货膨胀转向劳动力市场趋冷和增长放缓方面。美联储货币政策的基本目标有三，一是抑制通胀，二是促进就业，三是支持经济增长。经过此前11次加息，美国联邦基金利率区间达5.25％—5.5％，而银行贷款利率则约为8.50％。1950年以来，美国银行贷款利率平均仅为6.54％。总体上，社会借贷成本处于历史较高水平。目前，在通货膨胀势头得到阻遏的情况下，继续维持高利率水平对劳动力市场、经济活跃水平的制约效应越发强烈，且部分经济数据明显走软，也对美联储作出降低利率决定形成支持。