回顾历史，充沛的增量资金向来是牛市的重要驱动。当前A股市场仍处于活跃资金主导的政策预期博弈交易阶段，“回购热”、“减持潮”成为舆论的焦点，背后反映出的更是市场对于增量资金动向的关注。

资金大量涌入，市场脉冲式拉升

9月24日以来，随着“一行一局一会”的一揽子重磅政策出台，政策预期明显扭转，市场上演了A股历史上十分罕见的强势上涨行情。在9月24日至10月8日的短短6个交易日内，沪深300ETF和上证50ETF合计净流入高达715亿元，对应指数分别大幅上涨32.5%和27.2%；中证500ETF和中证1000ETF合计净流入高达528亿元，对应指数均涨超37%，创业板指更是飙升66.6%。10月8日，场内基金合计净流入近1000亿元，创历史记录（见图一）。

图一：场内基金净流入情况

公募基金也迅速提高仓位，助推大盘上涨。据国金证券测算，主动偏股公募基金大幅提升仓位始于9月26日，紧接着的27日和30日，公募均大幅提升仓位，3个交易日内普通股票型基金仓位分别提升了0.38%、0.65%和0.56%，偏股混合型基金的仓位分别提升了1.8%、1.05%和0.35%。外资机构如高盛、摩根士丹利、摩根大通、贝莱德、瑞银、汇丰等纷纷加仓中国资产，并上调目标价。在美股上市的中国ETF在此期间同样出现强劲的资金净流入。

在本轮A股急速拉升行情中，杠杆资金急剧加仓，贡献了可观的增量资金（见图二）。10月8日、10月9日和9月30日，融资分别买入了4141亿元、3314亿元和2847亿元，分别位居融资买入额历史的第1、第2和第4名。