在今年9月发布的全球经济展望中，国际评级机构惠誉将2024年的全球经济增速预期上调了0.1个百分点至2.7%，但预计世界经济增速将在2025年放缓至2.5%。
“我们认为明年世界经济将放缓，但不会是戏剧性的放缓。”惠誉评级首席经济学家布莱恩·库尔顿（Brian Coulton）在近日接受《财经》专访时表示。他指出，与之形成对比的则是欧元区经济将在2025年实现更高程度的复苏，从2024年的0.8%升至2025年的1.5%。
惠誉的报告显示，尽管美国的失业率近来有所上升，但这主要是因为劳动力供应改善，而非劳动力需求下降。经济数据的改善为美联储的降息行动注入了信心。鉴于美国在今年二季度的GDP（国内生产总值）产出表现高于预期，惠誉将美国在2024年的增长预期上调至2.5%。但伴随财政刺激消退、家庭收入放缓抑制消费者支出增长等因素，美国经济在2025年的增长将下降至1.6%。
在经历漫长的停滞之后，欧元区经济终于有所起色。随着欧洲央行降息，信贷条件放松，欧元区的增长将比此前出现明显提升。实际工资的上涨将推动消费。但作为欧洲最大的经济体，德国的经济增速仍将落后于其他欧元区主要经济体。
亚洲方面，以中国和印度为代表的新兴经济体仍然是全球经济增长的引擎。尽管印度在2024年二季度的经济活动扩张的步伐显著放缓，但这并不会导致印度经济在短期内出现增长大幅下滑，国内需求将继续成为增长的主要动力。
当世界上主要央行都在降息，日本却在反其道而行之。日本的核心通胀率连续多月保持在2%以上，逐渐告别困扰日本30年的通缩。日本央行今年3月结束了长达八年的负利率政策，并在7月将政策利率进一步上调至0.25%。惠誉预计，日本将在2026年底将利率上调至1%的水平。
在惠誉的经济展望中，全球经济增长面临的一个主要风险是贸易保护主义抬头的趋势。如果来自共和党的候选人特朗普在美国总统选举中胜出，他上任后可能对从中国进口的产品加征60%的关税，他还打算对其他进口产品加征10%的关税。“如果特朗普当选，将有许多变量需要关注。”库尔顿说。
美国经济将避免一场衰退
《财经》：你如何看待2025年的全球经济形势，尤其考虑到地缘政治和通货膨胀问题？
库尔顿：我们认为明年世界经济将放缓，但不会是戏剧性的放缓。我们的确看到美国经济有些冷却，明年的增长将放缓至1.6%，考虑到美国是世界上最大的经济体，这无疑将对全球增长产生很大影响。中国的增长也会有些放缓。但在我们的预测中，这些放缓在很大程度上被欧元区更好的表现抵消了，虽然不会完全抵消。
我们预计全球经济增长率将会从今年的2.7%降至明年的2.5%。虽然全球经济放缓，但从总体水平上看并不那么严重。因为欧洲经济在经过18个月的停滞之后，从一个很低的基础实现了复苏，出现改善前景。欧盟的增长将从2024年的0.8%升至2025年的1.5%，减轻了前述放缓对于全球经济的影响。
《财经》：在全球经济复苏过程中，发达经济体和新兴经济体之间有表现出什么显著的不同吗？
库尔顿：没有太大的变化。新兴经济体的增长速度一直高于发达经济体，我们没有看到任何戏剧性的变化。如果你回顾2021年或者2022年，一些发达经济体比新兴经济体反弹得更快，这有点不太寻常，但部分原因是刺激方案的规模。发达经济体的经济刺激规模巨大，而新兴市场通常不会那么激进。如今发达国家正在放松货币政策，一些新兴经济体已经先行一步。巴西、墨西哥在早些时候降息，中国也在降息。
从财政政策看，发达国家在经历赤字的大幅扩展之后，目前的预算赤字看起来更稳定。发达国家的财政政策很难在很大程度上刺激经济增长了。发展中经济体和发达经济体之间增长的差异也在回归正常。
《财经》：全球经济在2025年可能遭遇哪些逆风？
库尔顿：在从疫情复苏的2021年和2022年，劳动力市场短缺非常严重，失业率低，工资压力大，公司没有办法想雇多少人就雇多少人。如今这种情况正在改变，虽然变化并不大。我们没有看到裁员浪潮，但劳动力需求确实在降温。
在这种情况下，我们预期劳动收入增长缓慢，就业增长放缓。过去12个月的一个显著趋势是美国失业率上升，但我们认为这不会急剧加速。当我们考虑美国消费者的支出前景时，我们必须关注家庭总收入的增长会发生什么，而这会受到劳动力市场降温的影响。由于工资和就业增长放缓，劳动收入增长减速，消费正在逐渐放缓。财政支持在2023年对美国非常重要，对今年上半年的经济表现也有一些影响。但我不认为这样的财政支持会重复出现。这些是美国经济将会面临的主要逆风。
至于中国经济，部分问题在于出口增长，这是我们认为中国经济将放缓的原因之一。国内需求仍然疲弱。
《财经》：你在最近的一篇文章中提到，经济数据难以支持美联储做出降息50个基点这种规模的行动，为什么？
库尔顿：我们对于降息的时间并不惊讶，因为美联储此前已经明确表示将会在9月降息。但美联储也一直在谈论依赖数据的货币政策，会看新的数据，看事情如何发展，并对此做出回应。
