2024年12月初，主要从事私募信贷业务的另类资产管理公司HPS在其网站宣布，已与资产管理巨头贝莱德达成协议，后者将全部收购HPS的业务和资产，交易价格为120亿美元。

贝莱德是全球体量排名第一的资产管理巨头，管理资产总额已达到11.48万亿美元。这家公司的发展历程，一直被视为华尔街机构投资者的变革历史。此次收购，也被看作全球资产管理行业的风向标。资管巨头正在大举进军私募信贷行业。

无独有偶，在亚太地区，被视为全球资产配置一流高手的李嘉诚早已进军私募信贷。9月，长江实业集团旗下投资平台Orion3和著名信贷公司Muzinich达成合作，推出10亿美元的私募信贷基金。外界惊呼，李嘉诚将开始“放贷”。

由于金融监管法规的原因，私募信贷在我国内地并没有成为一个金融子行业。但在民营企业出海之时，私募股权时常是中国企业不可多得的融资工具。2023年爆发的“苏宁少东家”张康阳痛失足球俱乐部国际米兰一案中，前者向美国另类投资集团橡树资本融资的方式，即是私募信贷。

私募信贷距离我们并不遥远。它究竟是融资的“及时雨”，还是暗藏风险？

三方利益，驱动发展

除了贝莱德和李嘉诚，发力私募信贷几乎是2024年各大投资机构的“统一行动”，那些最著名的机构都在进军这个领域。5月，高盛宣布完成合计超200亿美元的募资，私募信贷是资金主要投向之一。12月，淡马锡控股成立私募信贷平台，初始投资75亿美元。黑石、KKR等一度以私募股权或房地产投资为主要业务的PE机构，也在近年大力布局私募信贷。

何为私募信贷？通俗理解，它指的是银行贷款和债券市场之外的债务融资。银行贷款本质上是将储户的存款汇集起来，通过银行这样的中介，对工商企业进行融资。银行贷款涉及成千上万的储户，关系社会的稳定，因此有一定“公”的色彩。同样，债券市场是一个完全公开的市场，融资者的信息披露必须公开和透明，“公”的色彩也更重。

而私募信贷的关键则在于“私”。工商企业作为融资者向一些资产管理公司借贷，资金主要来自后者从LP那里募集的信贷基金，不涉及公众存款的安全。同时，融资过程也不需要像在公开债券市场发债那样进行信息披露，只要双方私下达成融资协议即可。

可以看出，私募信贷的风险显然比银行贷款和债券要高，但也意味着资金融出者可以获取更高的利率。在境外市场，私募信贷的年化利率一般在10%以上，最高超过20%。在国际米兰易手一案中，苏宁“少东家”张康阳当初向橡树资本融资时，利率就达到12%。实际上，恒大在资金吃紧时，通过债券融资的利率也不过13.75%。可见，私募信贷的利率的确不低。

即便利率高，依然有越来越多的企业愿意去融资，这个领域的规模正在不断膨胀。