2024年12月25日，一家上市25年、连续5年财务造假的国企，终于被一纸公告锁定了退市命运。
据天津卓朗信息科技股份有限公司（下称“卓朗科技”或“＊ST卓朗”）当日公告，证监会认定其2019年至2023年年报连续虚增营业收入和利润，总额分别达18.2亿元和13.4亿元。其虚假记载行为触及了《上海证券交易所股票上市规则（2024年4月修订）》规定的重大违法强制退市情形。
去年4月12日，国务院印发“新国九条”强化退市监管相关要求，证监会制定发布《关于严格执行退市制度的意见》。随后，沪深交易所修订并发布《股票上市规则》《创业板股票上市规则》，新的修订版本被市场称为“史上最严”的退市新规。
＊ST卓朗的案例显示了新规的执行效力。在重大违法强制退市情形中，新规首次对“多年连续造假”情形做出规定——若公司披露的年报财务指标连续3年存在虚假记载，由交易所决定终止其股票上市。这一情形适用于2020年及以后年度的虚假记载行为，＊ST卓朗是首家适用于这一情形而锁定退市的公司。
除了重大违法类，退市新规也完善了规范类、财务类、交易类的强制退市标准，并加强上市公司分红约束等。其中，许多新的标准将2024年度作为首个适用年度。
新年伊始，上市公司2024年度财报的披露潮启动倒计时，也意味着退市新规的全面施行。在“应退尽退”的愿景下，拥有超5300家上市公司的A股市场，或将有更多的“漏网之鱼”被及时出清。但受访专家表示，投资者赔偿救济难等问题当前仍然存在。
加大退市力度，市场做好准备了吗？
严打财务造假
事实上，＊ST卓朗的财务造假行径，同时“惹”了新规和旧规。
据证监会文件，＊ST卓朗通过其子公司虚构服务器、软件和系统集成服务销售业务，在2019年至2023年年报分别虚增营业收入2.5亿元、4.9亿元、3.4亿元、6.6亿元和0.8亿元，占各期对外披露营收的21.1％、45.2％、41.6％、72.5％和13.2％；分别虚增利润总额2.5亿元、3.1亿元、3.4亿元、3.6亿元和0.8亿元，占各期对外披露利润总额的33.8％、7.7％、41.3％、86.1％和50.3％。
公司连续3年的虚假记载行为，触及了新规的新增情形。而其在2021、2022年度的营收和利润总额也触及了2020年以来的退市规定，即“连续2年虚假记载，金额合计达到5亿元以上，且超过两年披露合计金额的50％”。至于相应处罚，综合各项违法事实，证监会决定对卓朗科技处以1000万元罚款，对相关个人总计处以1900万元罚款。
在信息披露方面，＊ST卓朗并非初犯。2020年，公司因重大诉讼未及时披露、重大债务逾期未及时披露被天津监管局出具警示函；2023年，又因重大诉讼未及时披露被上交所予以监管警示。
连续5年财务造假的行为直至去年3月才正式立案调查，这也意味着广大投资者被＊ST卓朗蒙蔽了近5年。据Wind数据，其股东户数在2019年底为2.7万户，在2024年9月底已增至5.1万户。
“＊ST卓朗是退市新规发挥效力的一个有力例证。”中国人民大学重阳金融研究院副研究员鲁东红对《中国新闻周刊》评价，体现出监管部门严肃整治财务造假等重点领域违法违规行为、提高违法违规成本、加强追责力度的鲜明立场。
2024年，A股市场共有52家上市公司退市，其中多家公司也有着“夸张”的财务造假历史。
例如，广东太安堂药业股份有限公司（“太安退”）成倍地虚增利润。据公告，2018年至2021年度，公司累计虚增利润4.2亿元，2019、2020年度的虚增利润分别为当期利润总额的1.2倍和3.0倍。
河南新野纺织股份有限公司（“新纺退”）的造假手段花样百出。以营收为例，2016年至2022年，公司以虚假贸易、重复确认收入的方式虚增营收，又以母子公司之间购销业务等虚增、虚减营收。公司还在这7年间虚增、虚减营业成本，虚增存货，虚增研发费用。
不过，这两家公司被强制退市的直接原因均系财务类标准，即在2022、2023年，连续两年度的财务会计报告被出具了无法表示意见的审计报告。
美尚生态景观股份有限公司（下称“＊ST美尚”）在2015年上市，上市前就开始财务造假。据去年4月初披露的证监会《行政处罚决定书》，公司自2012年至2018年度连续7年虚增净利润，累计虚增3.9亿元。“罪行累累”的＊ST美尚，还存在欺诈发行、实控人连续多年非经营性占用公司资金、实控人操纵股价等违规行为。
去年4—5月，其造假行为一度引发舆论风暴，叠加2023年报披露，投资者信心不足，市场很快用脚投票。最终，＊ST美尚因触及交易类标准，在4月8日—5月8日期间连续20个交易日的股票收盘价均低于1元而终止上市。
2024年，同样触及“股价连续20个交易日低于1元”而退市（下称“一元退市”规则）的公司共有38家。据《中国新闻周刊》统计，其中近半数公司都出现过财务造假，或违规担保、占用资金，或信息披露违规违法的问题。
