对中国资产价值重估的热潮正在资本市场上演。

今年以来，以中概股、港股、A股为代表的中国资产价格持续走强。纳斯达克中国金龙指数上涨18%，港股恒生指数上涨20.73%，恒生科技指数上涨30.62%，机器人和芯片及新能源汽车等指标性公司的股价甚至涨幅超过50%……

高盛、摩根士丹利、德意志银行等外资机构纷纷表达了对中国经济和资本市场的乐观预期。DeepSeek在全球人工智能领域脱颖而出，也让世界对中国科技创新能力有了新的认识，进一步带动了中国资产价值重估的热潮。

从“唱空”到“重估”，从“可选项”到“必选项”……市场风潮的悄然转变，源于外资机构对于中国经济和资产价值的“再发现”。外资“真金白银”的加仓选择，折射出全球资本对中国经济未来的重新认知。

外资持续加仓中国，从“低配”到“超配”

开年以来，外资机构集体发声，“看多”中国经济和资本市场。摩根大通认为，中国科技股价值重估将持续，未来10至15年平均年回报率可达7.8%；高盛预测，未来10年，AI的广泛普及有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5%，未来一年可能吸引超过2000亿美元的资金流入；德意志银行表示，中国的颠覆性创新将重塑全球产业格局，中国资本市场“估值折价”将会逐渐修复……

这些判断直接反映在港股科技龙头的走势上。截至3月20日，地平线机器人、小鹏汽车、华虹半导体、金蝶国际、阿里巴巴等港股持续走强，年内分别累计上涨109.17%、90.57%、69.75%、67.17%、64.44%。

“我们看到一些全球基金在其投资组合中重新加回中国。”瑞银全球金融市场部中国主管房东明对《中国经济周刊》记者直言。

瑞银研究部对约800家主动型外国机构投资者（合计持有约1800亿美元中国股票）的跟踪显示，截至去年第四季度，他们已将其低配程度从去年第二季度的-2.4%升至 -1.9%。约20只基金从去年第三季度的零持仓转为买入中国股票，这些基金大多是全球投资基金，包括在欧美注册成立的基金。

“外资正在对中国股票有序加仓，尤其是新兴市场基金。”房东明观察发现，部分中短线交易型投资者持续活跃，今年一季度以来，海外中长线投资者对中国资产的配置也在持续加仓。

“春节假期以来，DeepSeek引发市场对科技股甚至整体中国资产的重估热情，并且不断出现新的催化，像阿里巴巴加大未来三年AI资本投入、通用型AI Agent产品Manus发布等。叙事转变提升风险偏好，投资者情绪改善，推动中国市场，特别是港股大幅上扬。” 中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚向《中国经济周刊》记者表示。

刘刚观察到，资金层面，海外被动资金持续流入中国市场，1月中旬以来已连续11周流入海外中资股市场，流入规模达57.9亿美元。

随着中国科技资产价值的快速重估、经济复苏预期的不断强化，中国资产正在成为机构投资配置的必选项。

“春节过后，市场开启新一轮上升行情。去年9月，国内政策积极推动，有力地提振了整体中国资产，这是一个具有重大历史意义的关键节点，标志着整体中国资产的价值重估进程开启。” 南方恒生科技指数基金经理张其思说。

“即使过去几年国际市场和宏观环境挑战重重，许多高质量的中国上市公司拒绝躺平，通过成本控制、股票回购、提升分红等方式，努力改善股东回报。全球投资人最为关注的MSCI中国指数的股本回报率在2024年上半年已经触底反弹，开始持续修复和增长。