股票定价问题一直是国内外学术研究、企业实践与政策监管关注的焦点。资本市场高效运行的基础是充分、及时、完整的信息披露，在中国资本市场发展进程中，信息披露不充分与制度性缺陷形成叠加效应，导致股票错误定价现象尤为突出。这种系统性偏差不仅导致资源配置扭曲，而且给我国投资者投资决策和资本市场风险管理带来了巨大挑战。作为市场效率的核心表征，股票错误定价研究对揭示投资者行为特征、检验资本资产定价模型适用性、优化监管政策工具均具有重要价值。

2023年年初，《全面实行股票发行注册制总体实施方案》落地实施，股票发行注册制全面推行，标志着资本市场开启改革。这一根本性变革通过重塑发行审核范式产生深远影响：核准制框架下，IPO审核依赖行政主导的实质判断，行政权力在其中扮演着关键角色，易滋生权力寻租风险，降低审核效率的同时加剧市场信息不对称，催生和加剧股票错误定价；而在注册制下，IPO实行形式审核，发行机制更加市场化，全面强调信息披露，促进发行上市全过程规范、透明、可预期，企业公开发行股票的门槛简化为合规性形式要件，建立市场化的价格发现机制，从而降低了发行股票的行政障碍，提升了发行效率及准确性，对股票错误定价产生深远影响。

相较现有研究成果，我们主要探讨以下几点：第一，扩充了关于股票错误定价影响因素的现有研究。通过深入探讨全面注册制实施与股票错误定价的关系，从制度改革视角完善股票错误定价影响因素的研究，为解决股票错误定价问题提供新的思考路径。第二，为全面注册制实施的经济后果评估提供增量证据。第三，从信息不对称和壳资源的角度厘清影响机制。

股票错误定价的理论分析

股票错误定价指的是股票市场价格未能充分反映所有可获得的信息，导致价格与股票的真实或内在价值不一致，这种偏离可能源于市场效率的不足、投资者行为偏差、信息不对称等多种因素。从定价效率角度来看，关于注册制实施对IPO定价效率产生的影响，学界存在显著分歧。