4月3日-4日，美股缩水约6.6万亿美元，为史上最大的两日市值蒸发。

4月3日，人民币兑美元汇率迅速跌破7.3；4月9日，离岸人民币兑美元汇率盘中跌至7.4290。4月3日以来，澳元、韩元、越南盾等亚太货币亦跌至数年新低。

4月7日，香港恒生指数暴跌13%，跌幅创1997年亚洲金融危机以来之最。同日，上证指数下跌7.34%破3100点。

4月7日，延续了前几个交易日跌势后，国际金价跌破3000美元/盎司关口，至三周来最低水平。

“有时候几十年什么都没有发生，有时候几周却发生了几十年的事。”——在美国总统特朗普征收“对等关税”后，这成为全球金融市场巨震最为恰切的注脚。

这场金融风暴背后的起因是远超市场预期的关税之战。

据新华社报道，当地时间4月2日，特朗普在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。

短短几日后，美国与多国的博弈再度加剧。

据新华社报道，国务院关税税则委员会4月9日发布公告称，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》规定的加征关税税率，由34%提高至84%。其他事项按照税委会公告2025年第4号文件执行。

4月11日，中国财政部发布公告，称将调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025年第5号）规定的加征关税税率，由84%提高至125%。

据白宫4月10日发布的一项行政命令，美国对中国产品征收的额外关税现已达145%。

市场对此再度反应迅速。4月10日，美股市场再度下跌，标普500指数跌幅一度接近触发全市场熔断机制；10年期美债收益率升至4.430%；美元指数创下自2022年以来的最大单日跌幅，后于次日跌破100关口。伦敦现货黄金则于4月11日冲破3200美元/盎司。

在业内人士看来，关税政策或将改变全球的贸易和投资流向，这并不只将短期内影响金融市场，更将长远地影响全球的贸易和金融体系。

“不要被短期市场波动分散注意力。”桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）近期警告称，“当下发生的远比关税重要得多。我们正经历一次一生仅见的全球货币、政治和地缘政治秩序的系统性崩溃。”

中国金融四十人研究院执行院长郭凯对《财经》表示，2015年后，中国呈现“经常项目顺差、资本项目逆差”的格局。中国出口商品换取美元，而后将美元资产以美债等形式投回美国，这成为中国和美国参与国际贸易与货币体系的一环。在美国对外征收关税后，这一循环的起点——贸易流向或发生改变。此外，大国之间的信任也将受到损害。在上述因素推动下，全球贸易和货币体系或产生较为深远的变化。

不过，他亦表示，特朗普关税政策的核心是减少美国贸易逆差、将制造业回流到美国，但能否实现尚未可知。在此前的全球经济格局中，全球经济形成了“资源国—生产国—消费国”的链条，美国一直位于消费端的中心，制造业逐步呈现空心化。重建制造业需要依靠技术、资源、人力等多方面因素，想要在短期内重建并非一朝一夕可以完成。

关税战的结局会是什么？香港大学亚洲全球研究院高级研究员、香港证监会前主席沈联涛表示：“没人能真正确定。”新加坡总理大胆总结道：“以规则为基础的全球化和自由贸易时代已结束。”大象之战已然打响，小草注定被践踏。

业内普遍认为，虽然各方已在2018年经历过一轮贸易战，但特朗普此番关税政策并非渐进性，而是一步到位，其冲击力度较大。此外，中国经济仍在疫后复苏阶段，在外需承压之际，消费、投资领域需大力提振。

从宏观经济政策来看，近期中国人民银行（下称“中国央行”）多次表态要“择机降准降息”。不仅如此，在4月7日A股大跌次日，中国央行更是罕见盘前发声，力挺中央汇金公司稳市举措。

中金公司研究部副总经理、银行业分析师林英奇表示，为应对超预期关税对经济可能带来的影响，预计中美降息窗口或都将打开。

4月10日，商务部新闻发言人何咏前表示，中方的态度是一贯且明确的：谈，大门敞开；打，奉陪到底。中国愿意在相互尊重基础上，与美方通过平等对话磋商妥善解决分歧。但对话是有原则的，磋商是有底线的。施压和威胁不是同中方打交道的正确方式，无益于解决问题。美方应纠正错误做法，为双方平等对话磋商创造氛围和条件。

汇市新低：人民币汇率一度跌破7.4

2025年以来，特朗普多次对华征收关税，让市场的记忆重回2018年。彼时，美国的关税政策让人民币自6.3开始渐进贬值。中国人民银行采取多种稳汇率手段平滑波动，管理力度在汇率破7后提高。最终人民币跌至7.2一线。

在特朗普对全球征收“对等关税”后，汇率市场再次反应迅速。北京时间4月9日4时左右，离岸人民币兑美元一度跌至7.4290，创历史新低。在岸人民币兑美元汇率亦跌至2023年9月以来最低水平。截至北京时间4月8日收盘，在岸、离岸人民币兑美元汇率报7.3368、7.4278。

图1：黄金价格走势

图2：中国官方黄金储备

人民币汇率市场仅是全球汇市的缩影。4月3日-9日期间，澳元、韩元、越南盾等亚太货币亦跌至数年新低。

澳新银行资深中国策略师邢兆鹏对《财经》表示，相较于2018年，特朗普此番关税政策并非渐进性，而是一步到位，其冲击力度较大。“货物贸易一直是人民币汇率市场的‘压舱石’，货物贸易顺差是人民币汇率市场资金流入的重要来源。关税冲突或影响中国出口商品价格竞争力，这将对中国对美出口的货物顺差带来冲击。”他进一步说道。

高盛在4月3日发布的研报中称，美国政府新征收的“对等关税”和2月、3月两次征收的关税，会冲击中国对美出口和整体对外出口。此外，一些中国贸易商将商品出口到越南，经加工后再出口到美国。美国对越南等东盟国家征收关税，也将对中国出口带来影响。

中国海关总署数据显示，2024年，中美双边贸易额达到6882.8亿美元，同比增长3.7%。