特朗普政府挥舞关税大棒导致苹果股价大跌后，4月9日，微软市值超越苹果，成为全球最高市值公司。相比苹果公司，微软主营业务尚未受到关税政策直接冲击，但面对不确定性，微软正在主动踩刹车，控制算力投资节奏。
今年2月至今，微软暂停了包括在英国、澳大利亚、印度尼西亚以及美国伊利诺伊州、北达科他州和威斯康星州等多个区域的数据中心建设或租赁项目。
一位中国科技公司战略规划人士的看法是，AI算力需求走势不明朗，全球贸易冲突加剧，美国资本市场动荡。在这个大背景下，微软谨慎投资算力，其实是更为稳妥的做法。
美国投资银行TD Cowen3月末报告称，近半年微软回撤了2GW（吉瓦为功率单位，即2000兆瓦或2000MW负载容量）数据中心租赁项目。
2GW是什么概念？埃隆·马斯克旗下AI创业公司xAI为训练Grok 3大模型建设了“Colossus”（直译为“巨人”）集群。该集群使用了20万枚英伟达H200系列芯片，需要250兆瓦电力负载容量。按照这一数据，2GW可容纳八个“Colossus”集群。
4月4日，微软公开回应称，得益于迄今为止的大量投资，微软完全有能力满足当前不断增长的客户需求。仅去年，增加的产能就超过历史上任何一年。虽然微软可能会在某些领域战略性地调整基础设施，但仍将继续在所有地区保持强劲增长。这使微软能够投资和分配资源到未来增长的领域。
图1：微软资本支出情况（2018年-2024年）
微软发言人对媒体称，微软仍致力于美国威斯康星州的33亿元数据中心项目，该项目将于2026年上线。印度尼西亚中部云区域的雅加达数据中心仍有望在2025年二季度上线。
微软CEO（首席执行官）萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）此前多次公开强调，2025财年（2024年7月初-2025年6月末）算力相关资本支出将超过800亿美元。这意味着2025财年资本支出增速将高达80%。微软管理层2025财年二季度（2024年四季度）财报电话会曾披露，2025年资本支出将环比增加。但从实际动作来看，微软正在主动放缓算力投资脚步。
包括微软、亚马逊、谷歌，甚至是英伟达等在内的美国科技巨头正面临诸多挑战：
其一，中国AI创业公司DeepSeek这类“省算力”策略是否会导致算力过剩？
其二，特朗普政府关税政策是否会引发全球经济衰退，进而导致企业减少算力需求？
其三，特朗普政府对服务器等算力设备征收关税后，是否会让算力建设成本变高？
受这些不确定因素影响，2025年初至今（截至4月9日），微软股价已下跌15.3%。微软目前总市值2.64万亿美元，美股位居第一。位居第二的苹果总市值2.59万亿美元，同期下跌29.3%。位居第三的英伟达总市值2.35万亿美元，同期下跌30.4%。
主动控制投资节奏
微软为什么要暂停多个数据中心项目？
TD Cowen报告分析称，其中有两个因素：一是AI（人工智能）算力资源供应过剩；二是AI创业公司OpenAI对微软算力依赖度下降。OpenAI此前公布的“星际之门”计划绕开了微软，将和软银、甲骨文共同投资5000亿美元建设数据中心。
2022年末，微软和AI创业公司OpenAI最早掀起生成式AI的浪潮。作为带动风口的企业，微软算力投资比其他科技公司周期更早、节奏更快——微软早在2023年一季度就开始了高强度算力投资，这比其他科技公司的节奏快6个-12个月。由于微软算力投资提速起步早，它的减速也会更早一些。
大型科技公司的资本支出主要用于算力相关投资。微软2023年-2024年资本支出总额高达1168亿美元。投资规模位居全球第二，仅次于亚马逊的1258亿美元。
算力投资早，让微软储备了充足的算力资源。微软目前是英伟达芯片的全球最大买家。
Hopper系列（H100、H200，以及特供中国市场的H20）芯片是英伟达2024年的主要出货产品。
