寒武纪在2025年8月28日一跃成为A 股“新股王”。

这家诞生于北京科学院南路6号一间小屋里的年轻公司，在2015年研发出了世界首款深度学习专用处理器原型芯片。10年后，作为国产AI 芯片设计龙头，寒武纪的股价不仅在过去3年的时间里，暴涨了近30倍，而且一度打破了“茅台魔咒”。

寒武纪所创造的这一波巨浪，极速上扬，又极速回落，在让投资者抑制不住为其疯狂的同时，也让人担心其价格与价值偏离可能掩盖的诸多泡沫，质疑它的入不敷出，还有不理性的投资情绪。但需要正视的是，股王更迭的另一面是估值逻辑的重大变化—中国科技公司引领市场风向和经济发展驱动力的时代正在到来，尤其在中美AI 竞争的格局之下，政策、技术与增长周期叠加带来的国产替代进步已是肉眼可见。

众所周知，美国通过出口管制，禁止英伟达H100/H200等顶级芯片对华销售，企图削弱中国国产大模型训练的能力。但出乎管制逻辑的剧本设定，今年初，DeepSeek横空出世，形成了阶段性的弯道超车，改写了刻板的叙事和所谓共识。以不及OpenAI近1/20的算力成本，DeepSeek打破了经由高端算力芯片构筑的铜墙铁壁，让业内意识到，一直以来都依赖大力出奇迹的资产成本显得不再那么重要，应用依然可以为王。