当低空飞行器领域的沃兰特历经9次系列融资叩开Pre-B轮大门；当具身智能赛道头部企业在2024年走完A++++++轮“长跑”后于2025年迈入B轮——创投市场“融资不断、轮次不升”的轮次拉长现象，已从人工智能、半导体等少数赛道特例，演变为多领域普遍趋势。这一融资节奏变革，既是资本环境调整的直观映射，更在重塑企业成长路径，成为解读当前创投生态的关键切口。

A轮的“漫长待机”

IT桔子数据显示，2025年上半年国内A+轮融资事件达331笔，占总投资事件比例升至8.84%；而2015年这一占比仅1.21%。这种跨越式增长，源于资本的谨慎态度、产业的特性与实操需求的共同作用。

在资本端，投资人决策愈发审慎，金融背景机构侧重风险收益比、产业背景机构关注协同价值，决策流程差异常导致企业融资周期被动拉长。部分企业与首批投资方达成意向后，后续投资方完成内部流程时已错过最佳窗口，只能以同等估值补充融资，导致轮次无法升级。

更关键的是一级市场与二级市场的传导效应：当二级市场退出受阻、财富效应减弱，一级市场投资意愿收缩，企业难获“跨轮次”资本支持。2024年前二级市场低迷期，大量企业卡在“A+++轮”，正是这一效应的体现。此外，资本对估值评判更严，若企业未达到技术突破、规模化订单落地等“估值跃升临界点”，投资人更愿同轮次追加投资，“A+轮”“A++轮”成常态。

在产业方面，A轮拉长集中于技术密集、周期漫长的领域，人工智能、半导体、航空航天、医疗器械等行业尤为突出。这些行业技术攻坚需长期投入，企业维持研发与运营需持续资金，且估值难在1～3个月的短期内提升，只能靠多轮A系列融资缓解压力。

如半导体企业突破核心技术需数年研发，单次融资仅能覆盖阶段性需求，短期难以达到B轮融资需求的商业化规模；医疗器械企业从产品概念验证（POC）到批量订单落地时间漫长，其间只能依赖A+、A++轮融资支撑项目。

在实际操作中，“+轮”融资已成为企业优化资本结构、维护合作的重要策略。一方面，融资信息披露后，未赶上首轮的优质投资方若有意向，企业会将其纳入“+轮”，既锁定资本，又避免新轮次的估值压力与流程成本。另一方面，“同轮同价”机制确保多元投资方公平性，减少合作矛盾，为产业资源整合奠基。