2025年，全球宏观经济的演变，为我们研判2026年的趋势提供了清晰的线索。一方面，弱美元周期下全球风险资产迎来重估，科技引领的结构性行情凸显；另一方面，国内外利率、汇率与资产价格的联动日益显著，政策跨周期调节的作用进一步深化。2026年，中国经济将在巩固复苏的基础上，迎来更多的结构性与制度性机遇。

从资本市场的角度来看，2025年国内A股市场出现上涨态势，科技行业涨幅更加显著。去年以来，全球主要国家的资本市场都出现了不同程度的上升，新兴市场表现尤为突出。这背后是弱美元环境下全球风险资产走强的典型特征。

因此，我们也能看到亚洲的一些国家，例如韩国，去年股市就大幅上涨。全球股票市场体现了两个特点，一是全球风险资产的普涨，在弱美元的环境下会推动全球权益市场的走牛。二是科技含量在不断地提升，科技行业的上涨比较明显。这两大趋势在2026年有望延续。

从利率走势来看，2025年出现了比较大的波动。

经历2023—2024年利率下行后，2025年在经济修复与资本市场活跃的背景下，国内利率出现了波动，收益率曲线期限利差走阔。