过去一年的理想汽车，经历了一场引人注目的“冰火两重天”。

2026年初，理想放出重启人形机器人研发、疯狂招兵买马的消息后，立刻点燃了资本市场的炽热想象。然而，贯穿去年全年的，却是其赖以生存的汽车主业持续传来的阵阵寒意。

这份寒意最终凝结为一份冰冷的成绩单：理想全年汽车交付量40.6万辆，同比下滑约19%，未能达成调整后的年度销量目标，甚至理想汽车在连续盈利11个季度后，首次录得单季净亏损6.24亿元。

如果换别家公司，其主业遇坎，早该收缩战线、抠门保命了，但理想不按常理出牌，一边应对主业压力，一边重启了一个曾经搁置、且需要巨大投入的未来项目：人形机器人。

为什么？李想到底在想什么？

好在理想的家底还很厚。截至2025年三季度末，理想拥有989亿元的现金储备，仍居造车新势力首位。

尽管现金充裕，但汽车产品迭代、智能驾驶研发、芯片自研等每一项都消耗巨大。

有意思的是，机器人招聘消息一出，理想股价应声上涨。即便尚未真正开始，估值与想象空间已然打开了。

1月26日上午，李想召开了一场线上全员会，分享了自己对AI的趋势判断。他强调称，2026年是所有想要成为AI头部公司上车的最后一年，最晚2028年，L4一定能落地。

就在几天前的达沃斯论坛上，1月21日，诺奖得主、GoogleDeepMindCEODemisHassabis说他在过去一年，花了大量时间深入研究机器人技术。他下了一个重要判断：我们正处在物理AI取得突破性进展的临界点，并且，距离实现这一突破，我们还有18个月到两年的时间。

“抠厂”低估

回溯理想的早期成功，堪称商业史上教科书级的“定位战”。

谁能想到，曾经稳坐“蔚小理”头把交椅的理想，2025年直接滑落到新势力销量第五，还是头部阵营里唯一同比下滑的玩家。

销量失速直接反映在财务上。2025年第三季度，理想汽车在连续盈利11个季度后，首次录得单季净亏损6.24亿元。

亏损的一个重要导火索，是旗舰纯电车型MEGA因冷却液问题召回约1.1万辆，巨额的更换成本将当季毛利率拉低至16.3%。即便剔除该事件影响，20.4%的毛利率也尽显疲态。

资本市场的短暂热情与经营端的严峻现实，形成了鲜明割裂。这种情绪折射出市场对理想的复杂心态——既担忧其汽车主业增长乏力与产品质量问题，又对其押注“人形机器人”的未来叙事抱有一丝期待。

这种割裂的根源在于，理想正经历一场从“一招鲜”的聚焦成功，转向复杂系统竞争，然后才发现自己处于一个不上不下的位置。旧优势没了，新壁垒还没建起来。

回溯理想的早期成功，堪称商业史上教科书级的“定位战”。李想凭着对市场的敏锐洞察，精准捕捉到家庭用户未被满足的核心需求。

彼时的理想被业内戏称“抠厂”，却把有限的资源用到了极致：在全行业扎堆纯电赛道的背景下，它考虑到续航问题，独辟蹊径选择增程式电动方案。

初期，仅靠理想ONE一款顶配车型打天下，理想塑造了“移动的家”这一鲜明标签，在一众新势力中实现了快速盈利。但2025年的现实是，这片曾固若金汤的“舒适区”，早已被对手从四面八方攻破。

一方面，理想遭遇“新范式”玩家的全面冲击。

华为、小米等科技巨头跨界入场，不仅带来产品，更重塑游戏规则——智能驾驶与渠道生态深度结合、互联网式的爆品节奏，打乱了行业原有迭代步伐。